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Financial Modeling

Financial Modeling

Modélisation financière est un processus de prévision la performance d'un actif, en utilisant les relations entre l'exploitation, d'investissement, et les variables de financement. L'objectif central de tous les modèles financiers est l'évaluation dans l'incertitude: la façon de calculer la valeur d'un titre quand sa trajectoire future, ou le chemin d'autres titres ou des variables économiques à charge, est inconnu. En règle générale, des modèles financiers nécessite une grande quantité de travail tableur.

Application de modèles financière

ü l'évaluation des entreprises, notamment l'actualisation des flux de trésorerie

ü Coût capital ou WACC

ü Modélisation de la structure par terme des taux d'intérêt et spread de crédit

ü option de tarification

ü Les options réelles

modèles de risque ü

problèmes de portefeuille ü

Prémisse de Standard and Business Value

Avant que la valeur une entreprise peut être mesurée, la provision doit préciser le motif et les circonstances de l'évaluation de l'entreprise. Ils sont officiellement connue sous le nom de l'entreprise étalon de valeur et un postulat de la valeur.

Résultats de l'évaluation de l'entreprise mai varient considérablement selon le choix des deux dans la norme et un postulat de la valeur. Par exemple, un acheteur et le vendeur peuvent négocier des affaires pour définir la valeur d'actifs d'entreprise qui se rapproche de la juste niveau du marché en valeur.

Toutefois, les conclusions de valeur fondée sur le principe de continuité de l'exploitation et l'actif total de l'entreprise mai être très différentes. Une des raisons est une entreprise d'exploitation qui crée de la valeur grâce à sa capacité à coordonner leur capital humain et la gestion des ressources pour produire un revenu. Le même ensemble de actifs ne sont pas actuellement utilisées pour produire un revenu est généralement une valeur inférieure.

Business Valuation Ratios

Les gens d'affaires mai besoin pour effectuer l'évaluation d'entreprises pour un certain nombre de raisons, y compris la vente, la planification de l'impôt foncier, l'évaluation des les impôts fonciers, le divorce, l'attribution de prix d'achat des entreprises, de la documentation, les sûretés, les litiges et la documentation que le prix de vente est juste.

Juste valeur marchande

«Juste valeur marchande», une norme centrale de mesurer la valeur commerciale, défini comme le prix auquel les marchandises changent de mains entre un acheteur et un vendeur consentant, lorsque le premier n'est pas obligé d'acheter et ce dernier n'est pas aucune obligation de vendre, les deux parties ayant une connaissance raisonnable des faits pertinents. Voir l'IRS Rev Rul. 59-60, 1959-1 Cum. Bulletin 237, codifié au 26 CFR § 20.2031-1 (b).

Les règles de la juste valeur marchande reprend certaines hypothèses, notamment celle selon laquelle l'acheteur hypothétique raisonnablement prudent et rationnel, mais n'est pas motivé par des influences synergiques ou stratégique, l'entreprise va poursuivre son cours et ne sera pas liquidée, que l'hypothétique opération doit être réalisée en espèces ou équivalent, et que les parties sont désireuses et capables de réaliser l'opération.

Ces hypothèses ne peut et ne reflètent probablement pas les conditions réelles du marché dans lequel l'enquête ne pouvait être vendu. Toutefois, ces conditions, il est supposé qu'ils fournissent un niveau uniforme valeur, après l'application de techniques d'évaluation généralement acceptées, ce qui permet des comparaisons significatives entre les sociétés qui sont dans des situations similaires.

Éléments d'évaluation d'entreprises

Les conditions économiques

Un rapport d'évaluation d'entreprises commence généralement avec une description des conditions économiques nationales, régionales et locales, les stocks après la date d'évaluation, ainsi que dans les conditions de l'industrie dont l'enquête fonctionner. Une source commune d'informations économiques de la première section de l'évaluation du rapport de la société Beige Conseil de la Réserve fédérale de réserve publié trimestriellement par la Banque de Réserve fédérale. Les gouvernements des États et des associations industrielles publient souvent des statistiques utiles décrivant régionales et conditions l'industrie.

Analyse financière

Analyse des états financiers implique en général l'analyse de la taille d'analyse commune et du ratio (liquidité, le chiffre d'affaires, rentabilité, etc), l'analyse des tendances et l'étalonnage de l'industrie. Cela permet évaluation de l'analyste de comparer l'entreprise sujette à d'autres entreprises de votre secteur ou similaires, et de découvrir les tendances affectant la Société et / ou d'industrie heure. En comparant les états financiers d'une entreprise à différentes périodes de temps, l'expert en évaluation peut voir la croissance ou la réduction des revenus ou des dépenses, changements dans la structure du capital, ou d'autres tendances financières. Comment la société soumise à l'industrie de contribuer à l'évaluation des risques et enfin aider à déterminer le taux d'actualisation et la sélection des multiples de marché.

Normalisation des états financiers

Les ajustements de normalisation la plus courante se répartissent en quatre catégories:

Ajustements Comparabilité. L'évaluateur mai ajustement de l'état ordre dans les finances de l'entreprise pour faciliter la comparaison entre la société de sujet et d'autres entreprises du même secteur ou zone géographique. Ces ajustements visent à supprimer différences entre la façon dont l'industrie a publié des données sont présentées et la façon dont les données individuelles d'entreprises est présenté dans ses états financiers.

Ajustements pour non-exploitation. Il est raisonnable de supposer que si une société a été vendu dans une transaction de vente hypothétique (qui est le postulat de base de la juste valeur standard marché), le vendeur doit conserver tous les actifs non liés à la production ou le prix de la non-fonctionnement des instruments à revenu séparément. Pour cette raison, actifs hors exploitation (tels que les excédents de trésorerie) sont habituellement éliminés du bilan.

Ajustements non récurrents. Les états financiers de la société mai faire l'objet touchés par des événements qui ne devraient pas se reproduire, comme l'achat ou la vente d'actifs, une revendication, ou un revenu inhabituellement élevé ou de dépenses. Ces éléments non récurrents ajustement de sorte que les états financiers reflètent mieux les attentes de la direction du rendement futur.

Discrétionnaire des ajustements. Les propriétaires de la entreprises privées, la différence de mai être payés au niveau du marché de la compensation que les cadres dans l'industrie pourraient commande similaire. Pour déterminer la juste valeur marchande, propriétaires de rémunération, avantages sociaux, les primes et les distributions doivent être conformes aux normes industrielles. De même, le loyer payé par l'entreprise dans laquelle l'utilisation des avoirs détenus par des propriétaires d'entreprises individuelles mai être sous contrôle.

Revenu, l'actif et le marché des approches

Trois approches différentes sont communément utilisées dans l'évaluation d'entreprises: l'optique des revenus, l'approche reposant sur l'actif et du marché ciblé. Dans chacune de ces approches, il ya différentes méthodes pour déterminer la juste valeur marchande d'une entreprise. En général, les approches de revenu déterminer la valeur en calculant valeur actuelle nette des bénéfices générés par l'entreprise (flux de trésorerie actualisés), les actifs des approches fondées sur la détermination de la valeur en additionnant la somme les parties de l'entreprise (NAV), et le marché est déterminant quant à la valeur en comparant la société assujettie à d'autres entreprises dans le secteur, le même taille, et / ou dans la même région.

Pour déterminer laquelle de ces approches à utiliser, l'évaluation professionnelle doit faire preuve de discrétion. Chaque technique a ses avantages et inconvénients qui devraient être considérés dans l'application de ces techniques à une entreprise donnée. La plupart des traités et des décisions judiciaires promouvoir évaluateur d'examiner plus d'une technique qui doit être concilié avec l'autre pour parvenir à une conclusion de la valeur. Une mesure de bon sens et une bonne compréhension des mathématiques est utile.

Revenu

L'approche de revenu détermine la juste valeur marchande en multipliant les flux de bénéfices générés au moment de l'entreprise en vertu d'un escompte ou taux de capitalisation. L'escompte ou taux de capitalisation convertit le flux de prestations à valeur actuelle. Il existe plusieurs méthodes de revenu, y compris la capitalisation des bénéfices ou des flux de trésorerie, actualisation des flux de trésorerie futurs (DCF), et la méthode de l'excédent des revenus de (ce qui est un hybride de l'actif et le revenu). La plupart des approches aux revenus en compte des données historiques sur les états financiers d'une société assujettie, seule la méthode DCF exige que la société sous réserve prévu de fournir des données financières. La plupart des approches examine les bénéfices de la compagnie, les données financières historiques pour une seule période, et requiert uniquement des données DCF pour plusieurs périodes à venir. L'escompte ou taux de capitalisation doit correspondre au taux de profit en cours à laquelle s'applique. Le résultat d'un calcul de valeur sous l'angle des revenus est généralement la juste valeur marchande d'un contrôle, négociables dans l'objet métier, avantages qui traversent l'entreprise assujettie est plus souvent une valeur, et de la capitalisation et des taux d'actualisation sont tirés des statistiques sur les entreprises publiques.

D'actualisation ou taux de capitalisation

Un rabais ou taux de capitalisation utilisé pour déterminer la valeur actuelle des rendements résiduels prévus de l'entreprise. Le taux d'escompte et taux de capitalisation sont étroitement liés, mais distincts. D'une manière générale, le taux de escompte ou taux de capitalisation peut être défini comme l'exécution d'attirer les investisseurs pour un placement particulier, étant donné les risques associés aux d'investissement. Le taux de réduction s'applique uniquement au flux de trésorerie actualisés (DCF) des évaluations, fondées sur les données de l'entreprise avait projeté pour différentes périodes de temps. En valorisations DCF, divise une série de flux de trésorerie projetés, le taux d'actualisation pour calculer la valeur actualisée des flux de trésorerie actualisés. La somme des flux de trésorerie actualisés, il ajoute une valeur finale, ce qui représente la valeur actualisée des flux de trésorerie de l'entreprise à perpétuité. La somme des cash-flows actualisés et la valeur administration est la valeur de l'entreprise.

En outre, un taux de capitalisation est appliqué dans les méthodes d'évaluation d'entreprise basée sur les données du historiques de l'entreprise à partir d'une seule période de temps. Le filet après la capitalisation des flux de trésorerie d'impôt est égal au taux d'actualisation à long terme moins le taux durable croissance. Le flux net de trésorerie après impôt d'une société divisé par le taux de capitalisation pour la valeur actuelle. Taux de capitalisation mai être modifiées afin qu'elles puissent s'appliquer à un revenu après impôt ou pré-flux net de trésorerie après impôt ou le revenu. Il existe plusieurs méthodes différentes pour déterminer le type de approprié d'actualisation. Le taux d'escompte qui se compose de deux éléments: (1) le taux sans risque, qui est le rendement qu'un investisseur peut attendre d'un pays sûr, la quasi – placement sans risque comme les obligations du gouvernement; Plus (2) une prime de risque qui indemnise les investisseurs sur le niveau de risque relatif associé à un investissement particulier au-delà du taux sans risque. Plus important encore, l'offre retenue, ou taux de capitalisation doit être compatible avec le flux de prestations auxquelles ils s'appliquent.

Méthode d'augmentation

La méthode de mise à l'échelle est largement reconnu méthode de détermination du cash-flow net après impôt d'actualisation, qui dans les rendements tourner le taux de capitalisation. Les chiffres utilisés dans la méthode d'augmentation est tirée de sources diverses. Cette méthode est connue sous le nom de "cumul" méthode, car elle est la somme des risques associés aux différentes classes d'actifs. Il est basé sur le principe que les investisseurs exigent un rendement plus élevé sur les classes d'actifs qui sont plus risqué. Le premier élément d'une accumulation taux de capitalisation est le taux sans risque, qui est le taux de rendement des obligations à long terme du gouvernement. Les investisseurs qui achètent des des actions participantes de grandes capitalisations, qui sont par nature plus risqués que les obligations à long terme du gouvernement, exigent une plus grande performance, de sorte que le prochain point la méthode d'augmenter la prime de risque sur actions. Pour déterminer la valeur d'une entreprise, prime sur les actions à long horizon de risque est utilisée car la vie de l'entreprise est supposé infini. La somme du taux sans risque et le rendement prime sur les actions de risque sur les taux du marché à long terme de rendement moyen des stocks importants entreprise publique.

De même, les investisseurs qui investissent dans des actions à faible capitalisation, qui sont des puces plus risqués, exigent un rendement plus élevé, la taille de «prime». La prime à la taille des données est généralement disponible à partir de deux sources: Morningstar (anciennement Ibbotson & Risques associés) des actions, des obligations, des bons et l'inflation, et Duff & Phelps supérieure 'Report.

En ajoutant le trois premiers éléments d'une accumulation du taux d'actualisation, vous pouvez déterminer le taux de rendement que les investisseurs exigent de leurs investissements dans de petites actions entreprise publique. Ces trois éléments de l'accumulation du taux d'actualisation sont désignées collectivement comme le "risque systémique".

En plus des risques systématique, le taux d'escompte devrait comprendre "les risques non systématiques, qui sont divisés en deux catégories. L'un de ces classes est la "prime de risque de l'industrie." Morningstar annuaires contiennent des données empiriques afin de quantifier les risques associés aux diverses industries, regroupées par code industrie de la CTI.

L'autre catégorie de risque non systématique est connu comme le «risque d'entreprise spécifiques." Historiquement, pas de données publiées a été disponible pour quantifier les risques spécifiques pour les entreprises. Cependant, fin 2006, de nouvelles recherches ont été en mesure de quantifier, ou isoler, ce risque pour les actions négociées à travers l'utilisation des calculs de bêta totale. P. Butler et K. Pinkerton ont conçu un procédé qui utilise une version modifiée Capital Asset Pricing Model (CAPM) pour calculer la prime de risque spécifique à l'entreprise. Le modèle utilise une égalité entre le CAPM standard est basé sur la version bêta total d'un côté de l'équation, et la bêta de la société, la taille de la prime et la société prime de risque spécifique de l'autre. L'égalité est alors résolu pour l'entreprise prime de risque spécifiques comme la seule inconnue. Bien que cette recherche novatrice, qui n'a pas encore été adopté et utilisé par la communauté d'évaluation.

Il est important de comprendre pourquoi ce taux de mains en capital des petites entreprises privées est nettement supérieur au rendement que l'investisseur pourraient s'attendre à recevoir d'autres types communs de placements, comme des comptes de marché monétaire, les fonds communs de placement ou encore l'immobilier. Ces investissements concernent essentiellement La baisse du niveau de risque qu'un investissement dans une société à peu d'actionnaires. Les comptes courants sont assurés par le gouvernement fédéral (jusqu'à certaines limites) fonds de placement sont constitués des stocks commercialisés, pour lesquels le risque peut être considérablement réduit grâce à la diversification de portefeuille et d'actifs succession presque toujours prend de la valeur d'horizons de temps.

Sociétés très ouvertes, d'autre part, échouent souvent pour une variété pour des raisons trop nombreux pour les citer. Des exemples de risques mai être vu dans les fenêtres de toutes les rues principales en Amérique. Il n'ya pas de garanties du gouvernement fédéral. Le risque d'investir dans une entreprise privée ne peut être réduit par la diversification, et la plupart des entreprises n'ont pas le genre de biens durables qui peuvent garantir l'appréciation du capital avec le temps. Par conséquent, les investisseurs exigent des rendements beaucoup plus élevés sur leurs investissements dans les sociétés fortement contrôlés, ces investissements sont par nature beaucoup plus risqué.

Capital Asset Pricing Model ( «cap-M)

Le Capital Asset Pricing Model est une autre méthode de détermination le taux d'actualisation approprié dans l'évaluation d'entreprises. Le CAP-méthode m origine dans le prix Nobel pour des études de Harry Markowitz, James Tobin et William Sharpe. Comme les Ibbotson Build-Up méthode, la méthode CAP-M est dérivé du taux d'escompte, en ajoutant une prime de risque au taux sans risque. Dans ce cas, toutefois, la prime de risque capital est obtenu en multipliant le temps de la prime de risque "bêta", qui est une mesure de la volatilité des prix des actions. Beta est publié par diverses sources (y compris Ibbotson Associates, qui a été utilisé dans la présente évaluation) pour certaines industries et entreprises. Beta est associée au risque systématique d'un investissement.

Une critique de la PAC-M méthode est que le bêta est dérivée de la volatilité des prix des sociétés cotées en bourse, qui mai distinguent des entreprises privées dans leurs structure du capital, la diversification des produits et des marchés, l'accès aux marchés du crédit, la taille, la profondeur de la gestion, et plusieurs autres. Quand entreprises privées mai être démontré qu'elles sont suffisamment similaires pour les entreprises publiques, cependant, le modèle CAP M mai appropriée.

Coût Moyen pondéré du capital (CMPC)

Le coût moyen pondéré du capital est le principal accès à la troisième détermination d'un taux d'actualisation. Le WACC méthode permet de déterminer le coût réel de l'entreprise soumis à des capitaux en calculer le coût moyen pondéré de la dette de l'entreprise et le coût des capitaux propres. Le taux de WACC capitalisation devrait être appliqué au montant net des flux de trésorerie de la société de placement non imposable. Un problème avec cette méthode est que l'évaluateur mai choisir de calculer de la WACC sous la structure du capital existant de la société assujettie, la structure moyenne des fonds propres de l'industrie, ou de la structure optimale du capital. L'entité compromettre l'objectivité de cette approche, dans l'esprit de certains critiques.

Une fois la capitalisation ou le taux d'actualisation devrait être appliqué à un flux de revenus droite: flux de trésorerie avant impôts, de flux de trésorerie après impôt, le revenu net avant impôt, après impôts le revenu net, le bénéfice au-delà des projections du flux de trésorerie, etc Le résultat de cette formule est la valeur indiquée avant déductions. Avant de procéder au calcul des remises, Toutefois, l'évaluation professionnelle doit tenir compte de la valeur indiquée dans l'actif et les approches du marché.

Careful correspondant du taux d'escompte à la mesure appropriée du revenu est cruciale pour la précision des résultats de l'évaluation d'entreprises. Flux net de trésorerie est un choix fréquent dans les évaluations professionnelles d'affaires réalisé. La raison de ce choix est que l'assiette du revenu correspond au taux d'escompte de capital accumulé ou modèles CAP M: rendements obtenus à partir de placements dans des sociétés cotées en bourse peuvent être facilement représentés en termes de flux de trésorerie nets. Pendant ce temps, les taux d'actualisation sont généralement aussi tirées des données sur les marchés des capitaux publics.

Les approches fondées sur l'actif

La valeur actifs fondés sur l'analyse d'une société est égale à la somme de ses parties. C'est la théorie sous-jacente des actifs à base de méthodes d'évaluation des entreprises. L'approche atout pour l'évaluation d'entreprise est basée sur le principe de substitution: aucun investisseur rationnel payer plus pour les actifs de la compagnie que le coût d'acquisition actifs du bénéfice économique similaire. Contrairement aux approches basées sur le revenu, qui nécessitent une évaluation professionnelle de rendre des jugements subjectifs sur la capitalisation ou les taux d'actualisation, la méthode de la valeur ajustée nette comptable est relativement objectif. Conformément à la Convention des comptes, la majorité des actifs sont comptabilisées dans les livres de la société soumise au prix d'acquisition, déduction faite de l'amortissement le cas échéant. Ces valeurs doivent être ajustés à la juste valeur marchande, si possible. La valeur actifs incorporels d'une entreprise comme l'achalandage, il est généralement impossible de déterminer, à l'exception de la valeur totale d'entreprise de la société. Pour cette raison, l'approche fondée sur les actifs est la méthode de détermination de la valeur probante par rapport à leurs préoccupations des entreprises. Dans ces cas, l'actif en fonction du rendement centre d'un résultat qui est probablement inférieur à la juste valeur marchande de l'entreprise. Lors de l'examen d'une évaluation reposant sur l'actif approche professionnelle doit tenir compte si l'actionnaire dont la contribution est estimée aurait pas le pouvoir d'accéder à la valeur de l'actif directement. Les actionnaires propriétaires d'actions d'une société, mais pas ses actifs, appartenant à la société. Un actionnaire contrôlant mai ont le pouvoir de diriger l'entreprise de vendre tout ou partie des actifs détenus et de distribuer des bénéfices à l'actionnaire (s). L'actionnaire minoritaire, cependant, n'a pas le pouvoir et ne peut pas accéder à la valeur des actifs. En conséquence, la valeur de l'actif d'une entreprise n'est généralement pas comme l'indicateur le plus pertinent de la valeur à un actionnaire qui ne peut s'appuyer sur cette valeur. Ajusté la valeur comptable nette mai la norme la plus pertinente de la valeur, lorsque le la liquidation est imminente ou en cours; Lorsque le revenu d'une entreprise ou des flux de trésorerie sont nominales, négative ou une valeur inférieure à ses actifs, ou lorsque la valeur comptable nette est de série dans l'industrie dans laquelle elle opère. Aucune de ces situations s'applique à l'entreprise qui est l'objet du présent rapport d'évaluation. Toutefois, la valeur ajustée nette comptable peut utilisé comme un chèque de "bon sens" par rapport aux autres méthodes d'évaluation, comme le revenu et les approches du marché.

Les approches fondées sur le marché

L'approche du marché à l'évaluation d'entreprises est fondée sur le principe économique de la concurrence: que, dans un marché libre l'offre et la demande va conduire à des prix d'actifs d'entreprise à un équilibre. Les acheteurs ne paieraient pas plus pour l'entreprise, et les vendeurs ne sont pas recevables moins, le prix d'une entreprise comparable. Il est semblable à bien des égards aux "ventes comparables" méthode qui est couramment utilisée dans l'évaluation de l'immobilier. Le prix du marché des actions de sociétés cotées impliquées dans le même ou une ligne similaire de sociétés dont les titres sont négociés activement sur un pays libre et ouverture des marchés peut être un indicateur valable de la valeur lorsque les opérations où les actions sont négociées sont suffisamment similaires pour permettre une comparaison significative.

La difficulté réside dans l'identification des entreprises publiques qui sont suffisamment comparables pour l'entreprise soumis à la présente ordonnance. En outre, comme pour une entreprise privée, l'équité est moins liquide (en d'autres termes, les ressources sont moins faciles à acheter ou vendre) à une société publique, sa valeur est considérée légèrement inférieure à celle d'un marché basé sur l'évaluation serait

L'orientation des entreprises publiques méthode

La méthode de l'orientation entreprise publique implique une comparaison de la société soumise à des sociétés cotées en bourse. La comparaison est généralement fondée sur les données publiées concernant les prix des entreprises publiques et des titres à revenu, les ventes ou le revenu, exprimée en une fraction connue en tant que multiples "." Si les entreprises publiques les lignes directrices sont suffisamment semblables les uns aux autres et l'entreprise afin de permettre une comparaison significative, alors leurs multiples devrait être à peu près égale. Les entreprises publiques identifiés aux fins de comparaison devrait être similaire à la société cible en terme d'industrie, les lignes de produit, marché, la croissance et le risque.

Transactionnelle ou Direct Market Data Méthode

En utilisant cette méthode, l'analyste multiples de valorisation permet de déterminer le marché en examinant les données publiées sur les transactions réelles impliquant soit minoritaire ou majoritaire dans aucune des sociétés cotées ou étroitement surveillé. Juger si une base de comparaison raisonnable existe, la valeur de l'analyse devrait tenir compte: (1) de la similitude des investissements qualitatifs et quantitatifs et les caractéristiques des investisseurs, (2) la mesure dans laquelle des données fiables sur les transactions connu sous le nom les intérêts des compagnies de lignes directrices ont été achetées et vendues, et (3) le prix payé par les entreprises était sur une transaction d'armes de directive longueur ou une vente forcé ou en détresse.

Les bases de données transactionnelles utilisées sont:

Institut d'évaluateurs d'entreprises (petites entreprises)

BIZCOMPS ® (Small Business)

Pratt's Stats ® (PME)

Public Stats ™ (grandes entreprises)

DoneDeals ® (grandes entreprises)

Alacra (grandes entreprises)

Les primes et décotes

L'évaluation de la performance se rapproche de la juste valeur marchande de la société dans son ensemble. Lors de l'évaluation d'une minorité, pas une participation majoritaire dans une entreprise, Toutefois, l'évaluation professionnelle doit examiner l'applicabilité des remises qui leur porte atteinte. Les discussions de primes et de rabais commencent souvent par un examen de «niveaux de valeur». Il existe trois niveaux communs de valeur: de contrôle, de la minorité et minorité non négociables. Le niveau intermédiaires, les intérêts minoritaires de placement est inférieur au niveau de la participation et de contrôle plus grand que le niveau de non-participation minoritaire commercialisables. Le niveau des intérêts minoritaires commercial représente la valeur perçue des intérêts de capitaux propres qui sont librement commercialisés sans restriction. Ces intérêts sont généralement énumérés à la Bourse de New York, AMEX, NASDAQ et autres marchés où il existe un marché pour les actions. Ces valeurs représentent une participation minoritaire dans des sociétés sujet – les petits blocs d'actions représentant au moins 50% de participation dans la société, et généralement beaucoup moins de 50%. Contrôler le niveau d'intérêt est la valeur que l'investisseur paie pour acquérir plus de 50% des actions d'une société, recueillant ainsi les privilèges de l'assistant de contrôle. L'une des prérogatives de contrôle comprennent: l'élection des administrateurs, l'embauche et le licenciement des dirigeants de la société et le niveau de son salaire, les dividendes et les distributions déclaré que la détermination stratégie d'entreprise et secteur d'activité et de l'acquisition, la vente ou la liquidation de l'entreprise. Ce niveau de valeur comporte généralement une prime de contrôle sur le niveau intermédiaire valeur, qui varie généralement de 25% à 50%. Une prime additionnelle mai être payé par les investisseurs stratégiques qui sont motivés par des raisons de synergie. Pas négociable, le niveau des minorités est plus faible dans le graphique, qui représente le niveau dans lequel aucun des participations majoritaires dans des sociétés privées sont généralement évalués ou négociés. Cet niveau de valeur est actualisée, en raison n'existe pas de marché où pour acheter ou vendre d'intérêt. Les entreprises privées sont moins «liquides» dans des sociétés cotées, et dans les transactions commerciales privées prennent plus longtemps et sont plus incertaines. Parmi les actions et les niveaux inférieurs de la table, ne sont pas limités aux sociétés cotées en bourse. Malgré la tendance croissante de la fiscalité IRS et les tribunaux pour contester les remises d'évaluation, Shannon Pratt suggéré dans une présentation appris récemment que les rabais d'évaluation sont en croissance, que les différences entre les entreprises publiques et privées se creuse. -Les actions sont négociées publique a augmenté de plus de liquidité dans la dernière décennie en raison de contrats électroniques rapides, des commissions réduites, et la déréglementation du gouvernement. Ces développements n'ont pas amélioré la liquidité de la participation dans des sociétés privées, cependant. Promotions d'évaluation sont la multiplication, ce qui devrait être pris en compte dans ordre. La prime de contrôle et son inverse, les remises des intérêts minoritaires, sont avant tout des réductions sont appliquées sur le marché.

Rabais pour absence de contrôle

La remise premier à être examiné est le manque d'actualisation de contrôle, qui, dans ce cas est également une réduction des intérêts minoritaires. Intérêts minoritaires Réductions prime de contrôle inversée, à laquelle la relation mathématique suivante existe: MID = 1 – [1 / (1 + CP)] La source la plus commune des informations sur les primes de contrôle est l'étude de prime de contrôle, publié annuellement par Mergerstat depuis 1972. Mergerstat recueille des données sur les fusions annoncées publiquement, des acquisitions et cessions de la participation de 10% ou plus des actions dans des sociétés publiques, où le prix d'achat est de 1 million $ ou plus et au moins l'une des parties à l'opération est une entité américaine. Mergerstat définit la "prime de contrôle», comme la différence pourcentage entre le prix d'achat et l'action des prix des actions librement négociables public cinq jours avant l'annonce de la M & A transaction. Bien que n'étant pas valable sans critique des données brutes Mergerstat contrôle (et l'actualisation des intérêts minoritaires qui en découlent) est largement acceptée sein de la profession d'évaluation.

Rabais pour absence de commercialisation

Un autre facteur à considérer dans l'évaluation entreprise est mise sur le marché d'une participation dans ces entreprises. Le marketing est définie comme la capacité de convertir les opérations d'intérêts argent comptant rapidement, avec minimale d'une transaction et les coûts administratifs, et avec un degré élevé de certitude quant au montant du revenu net. Généralement il ya un coût et des délais associés à la localisation des acheteurs intéressés et capables de participations dans des sociétés privées au pouvoir, parce qu'il n'existe pas de marché établi pour facilement accessibles aux acheteurs et aux vendeurs. Tous les autres facteurs étant égaux, une participation dans une société cotée en bourse est plus intéressant, car il est facilement commercialisables. En revanche, une participation dans une société privée a moins de valeur parce qu'aucun marché établi existe. L'IRS Guide d'évaluation pour le revenu, patrimoine et de donation, l'évaluation de la formation pour les agents d'appel a reconnu la relation entre la valeur et la liquidité, en déclarant: «Le Les investisseurs préfèrent un actif qui est facile à vendre, à savoir liquide. «L'absence de remise de contrôle est séparée et distincte de l'escompte pour manque de marketing. C'est l'évaluation professionnelle de la tâche de quantifier l'illiquidité d'un intérêt dans une entreprise privée. Parce que dans ce cas, le sujet n'est pas un intérêt intérêt majoritaire dans la compagnie et le propriétaire de cet intérêt ne peut pas forcer à se convertir à la liquidation de trésorerie d'intérêts rapidement, et là dans le marché établi que l'intérêt peut être vendu, le rabais pour absence de marketing est appropriée. Plusieurs études empiriques ont été publiées de tenter de quantifier Déduction pour absence de marketing. Ces études comprennent Réservé études des stocks et des études de pré-IPO. Pris ensemble, ces études indiquent un rabais moyen de 35% et 50% respectivement. Certains experts estiment que le manque de contrôle des rabais et des remises peuvent Marketabilty mondiale autant que quatre-vingt dix pour cent de la valeur vénale d'un société, en particulier avec la famille des entreprises publiques.

Études d'actions restreintes

Restricted Stock sont des titres de participation de sociétés publiques qui sont semblables dans tous les aspects du stock librement négociées de sociétés autres que de prendre une restriction qui les empêche d'être négociés sur le marché libre pour une période déterminée, généralement un an (deux ans avant 1990). Cette restriction sur les échanges active, ce qui équivaut à un manque de qualité marchande, est la seule distinction entre les actions restreintes et négociées librement de contrepartie. Actions de négociation restreinte mai être négociés dans des transactions privées et généralement pas avec un rabais. Études d'actions restreintes tenter de vérifier si la différence dans le prix auquel les actions restrictions commerciales à l'encontre du prix auquel ils font le commerce des valeurs mobilières sans restriction dans le marché ouvert à la même date. Les données sur lesquelles ces études atteint leurs conclusions n'ont pas été rendues publiques. Par conséquent, il n'est pas possible lorsque l'évaluation d'une entreprise en particulier, la comparaison des caractéristiques de cette la société aux données de l'étude. Toutefois, l'existence d'un marché d'escompte a été reconnu par des professionnels de l'évaluation et les tribunaux, et des études actions de négociation restreinte sont souvent cités comme élément de preuve empirique. En particulier, le plus bas taux moyen de rabais rapportés dans ces études était de 26% et la réduction moyenne de plus élevée était de 45%.

Option Pricing

En plus des études d'actions de négociation restreinte USA cité aux entreprises de vendre des actions aux investisseurs étrangers (SEC Regulation S, promulguée en 1990) sans enregistrer les actions auprès de la Securities and Exchange Commission. Les acheteurs de la grande mer peuvent revendre ces actions aux Etats-Unis, même sans avoir à enregistrer les actions après la tenue d'eux pendant 40 jours. Généralement, ces actions sont vendues à 20% à 30% inférieur au prix des actions cotées. Certaines de ces transactions ont été rapportés avec des rabais de plus de 30% en raison de l'absence de commercialisation. Ces réductions sont similaires à des réductions de commercialisation déduit à partir des études de l'IPO restreint et avant, en dépit de la période de fonctionnement est seulement 40 jours. Des études fondées sur les prix payés pour les options ont également confirmé leur disposition similaire. Si elle reste limitée actions et achète une option de vente ce stock sur le marché pour le prix (un poste), le propriétaire est, en effet, la valeur marchande des actions acquises. Le prix de vente est égal à l'offre de marketing. La gamme des rabais obtenus par la commercialisation de cette étude était de 32% à 49%.

Pre-IPO études

Une autre méthode pour mesurer l'escompte de marché est de comparer les prix des titres offerts dans les offres publiques initiales (IPO) à des transactions en actions de la même société avant l'introduction en bourse. Les entreprises qui sont publics ont l'obligation de divulguer toutes les transactions sur ses actions pendant une période de trois ans avant l'introduction en bourse. Des études de pré-IPO, sont la meilleure alternative pour les gens de d'actions restreintes de quantifier le marché discount. Des études de pré-IPO est parfois critiquée parce que la taille de l'échantillon est relativement faible des transactions avant l'introduction en Bourse ne peuvent pas être sans lien de dépendance, et la structure financière et Lignes de produits des entreprises sondées mai ont changé au cours des trois années de fenêtre IPO.

La demande d'études

Les études confirment ce que le marché sait intuitivement: la liquidité de convoiter les investisseurs et les obstacles horreur à la liquidité. Les investisseurs achètent des investissements sages que manque de liquidité quand il ya une remise de prix suffisant pour augmenter le taux de rendement à un niveau qui fait planer le risque-récompense retour à l'équilibre. Les études de base pour établir un éventail raisonnable de réductions d'évaluation pour le milieu des années 30% s pour l'art Faible 50% des études plus récentes semblent donner une gamme plus conservatrice de rabais plus les études qui mai être subis par les tailles d'échantillons plus petits. Une autre méthode de quantification de l'absence de réduction de commercialisation est la quantification de la négociabilité Discount Model (QMDM).

REDUCTION DES FLUX DE TRÉSORERIE

En finance, le flux de trésorerie actualisés (ou DCF) décrit une méthode d'approche de la valeur d'un projet, une entreprise ou d'actifs financiers en utilisant les concepts de valeur temps argent. Tous les flux de trésorerie futurs sont estimés et actualisés de leur donner une valeur actuelle. Le taux d'actualisation utilisé est généralement le coût du capital, et intègre les arrêts d'incertitude (degré de risque) des flux de trésorerie futurs.

FV = PV (1 + i) n

DPV = VF / (1 + i) n

COÛT DU CAPITAL

 

Le coût du capital pour une entreprise est une somme les coûts en capital pondéré et le coût de la dette (voir les décisions d'investissement en capital). Il est également connu sous le nom de «taux étalon» ou «taux rabais ».

Capital (argent) utilisés pour financer une entreprise devrait obtenir un rendement pour le propriétaire du capital qui ont risqué leur argent sauvé. Pour un investissement d'une valeur de rendement prévu sur le capital doit être supérieur au coût du capital. Retours Sinon, le rendement corrigé du risque sur (capital-dire, en intégrant non seulement prévu, mais les chances que les projections) doit dépasser le coût du capital.

Le coût de la dette est relativement simple à calculer, car il est composé du taux d'intérêt payé. Dans la pratique, le taux d'intérêt payé par l'entreprise comprennent taux sans risque majoré d'un élément de risque, ce qui intègre un taux probable de défaut (et le montant de récupération en cas de défaut). Pour les entreprises présentant un risque ou des cotes de crédit similaire, le taux d'intérêt est largement exogènes.

Coût des fonds propres est plus difficile à estimer car les l'équité ne paient pas d'un revers à ses investisseurs. Similaire au coût de l'endettement, le coût du capital peut être défini comme le risque-rendement attendu pondéré exigé par investisseurs, où le rendement est largement inconnue. Le coût du capital est donc en déduire en comparant l'investissement à d'autres placements avec des profils de risque similaire à déterminer le "marché" coût du capital.

Le coût en capital est souvent utilisé comme taux d'actualisation, le taux auquel les projets de flux de trésorerie seront actualisés pour donner une valeur actualisée ou la valeur actuelle nette.

Coût de l'endettement

Le coût de la dette est calculée sur le taux de non défaillante obligations dont la durée correspond à la structure par terme de la dette des entreprises, puis ajouter une prime de défaut. Cette prime par défaut va augmenter que le montant de la dette augmente (puisque le risque augmente avec l'augmentation du montant de la dette). Puisque dans la plupart des cas, le coût de la dette est une dépense déductible, le coût de la dette est calculé comme le coût après impôt qu'il puisse être comparé avec le coût du capital (bénéfices après impôts cette fonctionnalité). Ainsi, pour les entreprises rentables, la dette est actualisée en fonction du taux d'imposition. Basiquement, cela est utilisé pour les grandes entreprises uniquement.

Coût en capital

= Taux de risque des actions Coût des rendements sans + devrait prime pour le risque de

Rendement espéré

La rentabilité attendue peut être calculée comme le «dividende de la capitalisation modèle», qui est (dividende par action / prix par action) + taux de croissance dividendes (à savoir, le rendement et le taux de croissance du dividende).

Capital Asset Pricing Model

Capital Asset Pricing Model (CAPM) est utilisé dans la finance afin de déterminer un prix théorique adapté d'un actif comme garantie. Le rendement des capitaux propres conformément à la Capital Asset Pricing Model. Le risque de marché est généralement caractérisée par? paramètre. Ainsi, les investisseurs pourraient attendre (ou sur demande) pour recevoir:

Coût moyen pondéré du capital

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) est utilisée en finance pour mesurer le coût d'un le capital des entreprises.

Le total du capital d'une entreprise est la valeur de leur capital (d'une entreprise sans warrants et des options, il s'agit la même que la capitalisation boursière de la société), plus le coût de sa dette (le coût de la dette doit être continuellement mis à jour comme le coût des modifications de la dette comme suite de changements dans les taux d'intérêt). Notez que l'équité "dans la relation entre la dette et de l'équité est la valeur marchande de toutes les actions, et non le patrimoine solde.

WACC calcul est un processus itératif qui exige que la juste valeur marchande estimative de capital

STRUCTURE DU CAPITAL

Parce que les avantages fiscaux de l'émission de la dette, sera moins cher de question de la dette plutôt qu'à de nouvelles actions (cela n'est vrai que pour des entreprises rentables, les allégements fiscaux ne sont disponibles que pour les entreprises rentables). À un certain point, toutefois, le coût émission de nouvelle dette sera plus grande que le coût d'émission d'actions nouvelles. C'est parce que l'ajout de la dette accroît le risque de défaut – et donc des taux d'intérêt que la compagnie doit payer pour emprunter de l'argent. En utilisant trop de dettes dans sa structure du capital, cette augmentation du risque de défaut de mai également augmenter les coûts pour les autres sources (telles que des bénéfices non répartis et des actions privilégiées), aussi bien. La direction doit définir la combinaison "optimale" de la finance – la structure du capital où la coût en capital est réduit au minimum pour la valeur de l'entreprise peut être maximisée.

Théorème de Modigliani-Miller

Si aucun avantage fiscal pour la délivrance de la dette et l'équité, peuvent être librement publié, Miller et Modigliani ont montré que la valeur d'un levier financier d'une entreprise et la valeur de sans levier une entreprise doit être la même.

D'INTÉRÊT

 

Intérêts les droits sont payés sur le capital emprunté. Les actifs incluent l'argent emprunté des actions, des biens de consommation par le biais de location-vente, les biens comme des avions, et même des usines entières dans les arrangements de crédit bail. L'intérêt est calculé sur la valeur des actifs de la même manière que dans l'argent. L'intérêt peut être pensée revenu comme "l'argent".

La redevance est la rémunération au prêteur pour ce qui précède d'autres investissements utiles qui pourraient ont fait avec l'argent emprunté. Au lieu de le prêteur en utilisant les actifs directement, ils ont avancé à l'emprunteur. L'emprunteur bénéficie alors l'avantage d'utiliser actifs avant les efforts nécessaires pour les obtenir, alors que le prêteur bénéficie de la redevance payée par l'emprunteur pour le privilège. Le montant du prêt ou la valeur des actifs de Carême, est appelé le directeur. Cette valeur principale est tenue par l'emprunteur à crédit. Intérêts donc le prix du crédit, pas le prix de l'argent est aussi communément – et à tort – cru. Le pourcentage du capital qui est payé à titre de frais (intérêts) pour une certaine période de temps, est appelé taux d'intérêt.

Taux d'intérêt et le risque de crédit

Il est de plus en plus reconnu que le cycle taux de rentabilité économique, l'intérêt et le risque de crédit sont étroitement liés. Le Jarrow-Turnbull modèle a été le premier modèle de risque de crédit qui avait explicitement les taux d'intérêt au sort à sa base. Lando (2004), Darrell Duffie et Singleton (2003), et Van Deventer et Imai (2003) examinent les taux d'intérêt lorsque l'émetteur de l'instrument portant intérêt peut faire défaut.

Monnaie et l'inflation

Les prêts, les obligations et les stocks de certains les caractéristiques de l'argent et sont incluses dans l'offre de monnaie au sens large.

En fixant i * n, l'institution fédérale peuvent affecter les marchés de modifier le volume de prêts, d'obligations et d'actions émises. Dans l'ensemble, un taux d'intérêt réel réduit l'offre de monnaie à l'égard large.

Opérations d'open market aux États-Unis

La Réserve fédérale (souvent dénommée «La Fed ») Met en œuvre la politique monétaire de ciblage en grande partie par le taux des fonds fédéraux. Il s'agit du taux que les banques facturent entre eux pour les prêts overnight Des fonds fédéraux. Des fonds fédéraux sont les réserves des banques à la Fed.

Opérations d'open market sont un outil dans la politique prix appliqué par la Réserve fédérale de gestion des taux d'intérêt à court terme. S'appuyant sur le pouvoir d'achat et de vente de titres du Trésor, le Bureau de la Réserve Open Market Bank of New York peut fournir le marché avec l'achat de dollars de T-Notes, par conséquent, augmenter la masse monétaire dans la nation. En augmentant l'offre de monnaie ou de l'offre financement global (ASF), les taux d'intérêt baissent en raison de réserves en dollars des banques final excès ». Réserves excédentaires mai être prêté dans la fédérale des fonds du marché à d'autres banques, qui permet de baisser les taux.

Options d'extension propagation de crédit d'appel Le crédit est un "pessimiste" propagation d'appel, qui a plus l'accent sur les appels courts. Un écart de crédit est de mettre un «optimiste» et s'est étendu à plus de prime de l'option de vente à découvert.

De crédit (écart entre rendements obligataires): Dans la finance, un spread de crédit est la différence de rendement entre les titres différents en raison de la qualité du crédit. L'expansion du crédit reflète le rendement net supplémentaire d'un investisseur peut gagner d'un titre avec plus de risque de crédit à l'égard de l'un avec moins de risque de crédit. Le spread de crédit d'un titre donné est souvent cité dans le cadre avec les performances d'un risque de crédit, de sécurité, de référence ou taux de référence.

Modèles de risque

Modèle de risque fait référence à l'utilisation de techniques formelles économétriques pour déterminer le risque global d'un portefeuille financier. Les modèles de risque est l'un des sous-tâches nombreuses dans le domaine plus large de la modélisation financière.

Les modèles de risque utilisent une variété de techniques, notamment le risque de marché, Value at Risk (VaR), simulation historique (SH) ou théorie des valeurs extrêmes (EVT) pour analyser un portefeuille et faire des prévisions de la perte probable que être engagées pour une variété de risques. Ces risques sont généralement regroupés en risque de crédit, risque de liquidité du risque de taux d'intérêt, et les catégories risque opérationnel.

De nombreuses grandes sociétés d'intermédiation financières utilisent des modèles de risque pour aider les gestionnaires de portefeuille d'évaluer le montant de réserves de capital pour maintenir, et pour aider à orienter leurs achats et ventes de différents types d'actifs financiers.

Modèles de risque formelle est nécessaire dans le cadre du projet Bâle II à l'ensemble des grandes institutions bancaires internationales par les différents régulateurs nationaux de l'établissement dépositaire.

L'analyse des risques et des modèles quantitatifs ont pris de l'importance à la lumière des scandales financiers de ces dernières années (notamment, Enron), Bâle II, la version révisée de la norme FAS 123R et la loi Sarbanes-Oxley. Dans le passé, l'analyse des risques a été effectuée qualitativement, mais maintenant, avec l'avènement d'un logiciel puissant, Analyse quantitative du risque peut être fait rapidement et sans effort.

Portefeuille problèmes

En finance, le portfolio est un mélange approprié ou au prélèvement d'investissements réalisés par une institution ou un individu. En construisant un portefeuille de placements généralement une institution financière procédera à son analyse propre investissement, tandis qu'une personne mai utiliser les services d'un conseiller financier ou un institution financière qui offre des services de gestion de portefeuille. Détient un portefeuille fait partie d'un investissement et limiter les risques stratégie appelée diversification. En possédant plusieurs actifs, certains types de risques (risque spécifique en particulier) peuvent être réduites. Les actifs du portefeuille pourrait comprendre actions, obligations, options, warrants, certificats d'or, l'immobilier, les contrats à terme, des installations de production, ou tout autre élément qui devrait conserve sa valeur.

La gestion de portefeuille consiste à décider quels sont les actifs à inclure dans le portefeuille, en tenant compte des objectifs du propriétaire de le portefeuille et l'évolution des conditions économiques. De sélection consiste à déterminer quels éléments d'actif à acheter, combien vous acheter, quand acheter, et quelles sont les actifs à céder. Ces décisions impliquent toujours une certaine mesure de performances, une meilleure rentabilité normalement attendue dans le portefeuille, et les risques associés à cette déclaration (ie l'écart-type du rendement). En règle générale, les performances attendues des différents portefeuilles d'actifs des poutres sont comparées.

Portefeuille de la formation

De nombreuses stratégies ont été développés dans un portefeuille.

Ø portefeuille à pondération égale

Ø portefeuille pondéré de capitalisation

Ø portefeuille pondérée des prix

Ou un portefeuille optimal (pour laquelle le ratio de Sharpe est le plus élevé)

ÉVALUATION DES OPTIONS

Black-Scholes:

The Black-Scholes terme se réfère à trois notions sont étroitement liées:

Ø Le modèle Black-Scholes est un modèle mathématique du marché des actions, dans laquelle le prix de l'équité est un processus stochastique.

Ø Le modèle Black-Scholes PDE est une équation aux dérivées partielles (le modèle) doivent être satisfaites pour le prix d'un dérivé de l'équité.

Ø Le modèle Black-Scholes est le résultat obtenu en résolvant le modèle Black-Scholes PDE pour mettre européen et options d'achat.

Binomiale Options modèle d'évaluation: Dans la finance, le modèle binomial d'évaluation d'options (bopm) fournit une méthode numérique généralisable pour l'évaluation options. Le modèle binomial a été proposée par Cox, Ross et Rubinstein (1979). En substance, le modèle utilise un "temps discret" modèle de variables dans le temps des prix l'instrument sous-jacent. D'évaluation d'options est alors calculé en appliquant l'hypothèse de neutralité de risque sur la vie de l'option, comme le prix du sous-jacent évolue.

Modèle option Monte Carlo: Dans la finance mathématique, modèle de Monte Carlo option utilise des méthodes de Monte Carlo pour calculer la valeur d'une option avec de multiples sources d'incertitude ou de caractéristiques compliquées.

Real Options Analysis

Dans la finance d'entreprise, véritable analyse des options ou ROA applique cette option et d'appeler les techniques l'évaluation des options et décisions budgétaires d'investissement [1].

Une véritable option est le droit, mais non l'obligation, d'entreprendre une nos décisions d'affaires, généralement l'option de faire un placement en actions. Par exemple, la possibilité d'investir dans l'expansion de l'usine d'une entreprise est une option réel. Contrairement aux options financières, une véritable option est souvent non négociables, par exemple, le propriétaire de l'usine ne peut pas vendre le droit à l'agrandissement de son usine ailleurs, seulement il peut prendre cette décision, cependant, certaines options réelles à être vendus, par exemple, la propriété d'un lot de terrain vacant est une option réelle pour la valorisation des terres à l'avenir. Certaines options sont des biens réels (propriété ou pouvant être exercés par une seule personne ou une entreprise), et d'autres sont partagés (mai être exercé par nombre de parties). Par conséquent, un projet de mai ont un portefeuille intégré d'options réelles, certains d'entre eux mai être mutuellement exclusifs.

Le terme "possibilité réelle" est relativement nouvelle, alors que les exploitants du secteur doivent prendre des décisions d'investissement en capital pendant des siècles. Sans Mais la description de possibilités telles que les options réelles s'est produite au moment de penser à ces décisions dans le nouveau, fondé sur l'analyse formes. En tant que tel, le terme "possibilité réelle" est étroitement liée à ces nouvelles méthodes. Le terme "possibilité réelle" a été inventé par le professeur Stewart Myers, de la Sloan School of Management au MIT, il est probable que s'est produit vers 1977.

Le concept des options réelles a été popularisée par Michael J. Mauboussin, stratège en chef des États-Unis d'investissement avec le Credit Suisse First Boston et professeur associé de finance à la Columbia School of Business. Mauboussin utilise options réelles en partie expliquer la différence entre la façon dont les cours boursiers des entreprises et la valeur «intrinsèque» pour les entreprises, calculé par traditionnels d'analyse financière, actualisée des flux de trésorerie en particulier.

En outre, l'analyse des options réelles, l'incertitude inhérents aux projets d'investissement sont généralement effectués en ajustant les probabilités de risque (une technique appelée l'approche martingale équivalente). Flux espèces peuvent être actualisés au taux sans risque. Avec l'analyse DCF réguliers, d'ailleurs, cette incertitude est comptabilisé en ajustant le taux d'actualisation, en utilisant par exemple le coût du capital) ou les flux de trésorerie (avec une certitude quasi-). Ces méthodes généralement ne prennent pas suffisamment en compte l'évolution des risques dans un cycle de projet la vie et ne pas régler de manière adéquate compensation des risques. Plus important encore, les options réelles forces décideurs à être plus explicite sur hypothèses sous-tendant les projections.

En général, les méthodes utilisées sont: fermé des solutions de formulaire, les équations aux dérivées partielles, et le treillis binomial. En stratégie d'entreprise, les options réelles ont été présentées par la construction d'option de l'espace, où la volatilité est comparée à la valeur coût, NPVq. Les progrès récents en temps réel des modèles d'évaluation d'options intègrent la logique floue et des modèles d'évaluation du prix des options fuzzy véritable option.

Les options réelles sont un domaine de recherche académique, et actuellement l'un des plus grands noms dans les options Real Academia Lenos Trigeorgis professeur (Université de Chypre). Une conférence universitaire sur les options réelles est organisée chaque année (Annual Conference Real Options International).

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